La próxima recesión, ¿cuándo ocurrirá y qué tan dolorosa será?

Este artículo fue actualizado por última vez el abril 17, 2023

La próxima recesión, ¿cuándo ocurrirá y qué tan dolorosa será?

La próxima recesión: ¿cuándo ocurrirá y qué tan dolorosa será?

A lo largo de la historia moderna, una medida ha predicho con mucha precisión la probabilidad de una recesión. Esta medida fue pionera como indicador del crecimiento económico futuro por doctor campbell harvey, un economista canadiense que actualmente es profesor de finanzas en la Escuela de Negocios Fuqua de Duke. En un trabajo titulado “La estructura de plazos y el crecimiento económico mundial” que apareció en la primera edición de 1991 de The Journal of Fixed Income, el Dr. Harvey postuló que:

“…las tasas de interés brindan una ventana al crecimiento económico futuro en el sentido de que el interés representa la tasa a la que las personas están dispuestas a cambiar el consumo de hoy por el consumo de mañana. Esta tasa está fundamentalmente ligada a las expectativas de crecimiento económico.“

En este innovador documento, el Dr. Harvey afirma que la forma de la estructura temporal de las tasas de interés (es decir, la diferencia entre las tasas a corto plazo y las tasas a largo plazo) en el mercado proporcionará un pronóstico de los niveles de crecimiento económico futuro. . Este es en gran parte el caso porque, al igual que los precios del mercado de valores, los precios de los bonos (y, por extensión, las tasas de interés) son prospectivos.

El sitio web de Datos Económicos de la Reserva Federal (FRED) nos proporciona los datos necesarios para examinar la teoría del Dr. Harvey. Primero, aquí es un gráfico que muestra las tasas de interés de las Letras del Tesoro a 3 meses desde principios de 1962:

Tenga en cuenta el fuerte aumento en las tasas de interés a 3 meses desde principios de 2022 cuando la Reserva Federal comenzó su programa monetario para derrotar las crecientes presiones inflacionarias en los Estados Unidos.

Aquí es un gráfico que muestra las tasas de interés de los bonos del Tesoro a 10 años desde principios de 1962:

Una vez más, se puede ver el aumento de las tasas de interés a 10 años desde principios de 2022.

Ahora, superpongamos los dos gráficos restando la tasa de interés del Tesoro a 3 meses de la tasa de interés del Tesoro a 10 años, teniendo en cuenta que las áreas sombreadas representan recesiones:

A lo largo de los últimos 60 años, justo antes de una recesión, el diferencial de 10 años/3 meses es negativo, en otras palabras, la curva de rendimiento se invierte con rendimientos a largo plazo por debajo de los de corto plazo. El diferencial actual es el más negativo desde las recesiones gemelas que ocurrieron entre el segundo trimestre de 1979 y el tercer trimestre de 1980 y entre el segundo trimestre de 1981 y el tercer trimestre de 1982. para predecir exactamente cuándo ocurrirá la recesión.

Aparte, la Reserva Federal de Atlanta tiene un modelo para estimar el crecimiento del PIB real llamado PIBAhora. Aquí está el pronóstico más reciente para el primer trimestre de 2023 utilizando esta herramienta que se construye agregando pronósticos de modelos estadísticos de 13 subcomponentes que componen el PIB:

En promedio, el modelo GDPNow predice un crecimiento del PIB real del 2,5 % para el primer trimestre de 2023 (frente al 2,2 % de la semana anterior) con un rango de entre el 0,3 % y el 2,5 %.

Estos son los componentes de los datos que utiliza el modelo GDPNow:

Entonces, ¿habrá una recesión? El modelo GDPNow sugiere que el crecimiento económico en el primer trimestre de 2023 será bastante sólido. Esto contrasta con el diferencial actual entre los bonos del Tesoro a 10 años y 3 meses, que predicen que habrá una recesión en el futuro cercano y que será una contracción económica bastante profunda.

Pero, de nuevo, ¿cuándo previeron los banqueros centrales alguna catástrofe económica, recordando su último error con la “inflación transitoria”?

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